No mundo dos investimentos enxergar o que o mercado ainda não vê é o que pode te fazer ganhar dinheiro. Quando as distorções entre expectativa e realidade se alinham novamente é o momento o qual as verdadeiras oportunidades de ganho se encontram.
Primeiro vamos conferir qual é a visão atual do mercado. O melhor modo é observar o relatório Focus emitido pelo Banco Central. No relatório de 9 de setembro deste ano, por exemplo, é possível ver que o mercado espera que o juro comece a cair em meados de 2023. Mas eu tenho sérias dúvidas.
Para mostrar meu ponto, vamos voltar um ano no tempo, 10 de setembro de 2021. Na época, podemos observar que o mercado vinha subindo as expectativas para a Selic para este ano, entretanto, ela ainda estava muito abaixo dos 13,75% que temos hoje. A mesma coisa acontece para a inflação. O único acerto é na taxa de câmbio, pois o crescimento do PIB para 2022 também estava sendo revisado constantemente para baixo. Assim, quem não viu o perigo da inflação e seguiu o mercado, pode estar perdendo dinheiro hoje.
Avançando para os dias atuais, podemos ver que as expectativas para o ano que vem são de uma taxa de juro mais baixa, em torno de 11,25% para 2023 e uma inflação controlada. Para esse ano, nenhum aumento de juros adicional é esperado. Enquanto a expectativa de variação do PIB está subindo e de inflação caindo. Câmbio permanece no lugar.
Pois bem, eu concordaria com essas expectativas se estivéssemos em condições normais de temperatura e pressão, como se diz na engenharia. Mas definitivamente não estamos. Eu nem me refiro às eleições. Falo do ambiente externo. Tanto Estados Unidos quanto Europa passam por dificuldades. Este convive com problemas energéticos e guerra. Aquele com o índice de inflação em níveis brasileiros. Estes fatores fazem acreditar que o futuro pode não seguir conforme é esperado.
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Sobre a crise que a Europa detalhes podem ser conferidos no artigo da semana passada. Indo mais afundo na situação dos Estados Unidos. O Fed vem subindo o juro e sinalizando que não parará até que a inflação esteja controlada. Um claro sinal disso é visto nos juros dos títulos americanos. Na figura abaixo está a variação nos rendimentos dos últimos 12 meses para os títulos do tesouro americano de 2 e 10 anos. Podemos notar duas características nas curvas de juros americanas. A primeira é a alta vertiginosa dos juros. A segunda é o cruzamento das curvas de juros de 2 e 10 anos. Este movimento historicamente indica recessão à frente. Explicando melhor, o normal seria que para prazos mais longos os juros exigidos pelos investidores sejam mais altos. No entanto, com a inflação acima da meta a ação rígida do Fed houve a inversão da curva, juro curto mais alto do que o juro longo.
Desta forma, temos um cenário conflituoso. Com o juro do dólar subindo com força. Provavelmente mais do que o previsto. Existem previsões que apontam para o juro em 4,5%. Eu não me surpreenderia, e até apostaria, em um juro acima de 6%.
Por isso, caso o cenário energético da Europa se concretize, uma possível alta nos preços das commodities fará com que a ação do Federal Reserve seja mais severa. Jogando o juro da economia americana para cima, muito além do que é esperado pelo mercado atualmente. Isto faria com que os investidores corressem para os títulos do tesouro americano, assim, o dólar se valorizaria ante outras moedas, principalmente, diante das moedas de economias emergentes, como a brasileira. Um câmbio mais desvalorizado no Brasil faria com que a inflação voltasse a ser uma preocupação e forçasse o Banco Central brasileiro a subir mais o juro ou no mínimo mantê-lo em níveis altos por mais tempo do que o esperado.
Todavia, todo esse cenário poderia ser rapidamente revertido. Pois, uma grande recessão global faria com que os Bancos Centrais mudassem a mão rapidamente. Reduzindo os juros para incentivar a economia e evitar um desastre econômico que em grande parte foi criado pelas ações destes órgãos desde 2008. Portanto, meu ponto diverge do mercado. Eu estando errado nenhum mal aconteceria com seu patrimônio, mas caso siga cegamente o mercado e o cenário aqui descrito torne-se realidade as perdas financeiras podem ser altas.
